CICLI DI BREVE PERIODO – “Per quanto riguarda la gestione dei portafogli obbligazionari globali, ci troviamo in una fase di rendimenti bassi, con l’economia ancora impegnata nella riduzione dell’indebitamento, il che spinge al ribasso la crescita e l’inflazione. Ritengo che la gestione degli obbligazionari globali sarà focalizzata sui cicli di breve periodo, che dipendono dalla performance economica relativa, all’interno di mercati caratterizzati da valorizzazioni in linea con le aspettative”. Parola di Stuart Edwards, fund manager di Invesco Global Bond Fund, intervistato di recente da BLUERATING. Per il 2014 osserviamo tuttavia anche delle differenze rispetto agli anni passati. Il 2013 è stato caratterizzato da una relativa assenza di situazioni critiche. Non vi sono state crisi dell’Euro, i mercati sono stati sostanzialmente stabili e sembra che la crescita a cui abbiamo assistito nell’ultimo anno possa essere l’inizio di una ripresa più sostenuta.
TITOLI DI STATO – Quanto ai titoli di Stato, Edwards ha osservato che i tassi di interesse applicati dalle banche centrali guidano i rendimenti delle obbligazioni a breve scadenza, mentre i rendimenti di quelli a lunga scadenza riflettono le attese del mercato su crescita ed inflazione. “È possibile notare il riassestamento del mercato dall’aumento della pendenza delle curve dei rendimenti degli ultimi mesi. La sezione a breve termine della curva è “ancorata” all’impegno delle autorità monetarie di assicurare una ripresa economica, ma la fiducia del mercato nella crescita sta spingendo i rendimenti delle obbligazioni con scadenza maggiore ad assumere una pendenza più elevata. È una reazione tradizionalmente legata all’aumento della fiducia degli investitori. Una curva dei rendimenti più inclinata mostra che la politica monetaria accomodante sta avendo i suoi effetti. Il prossimo passo potrebbe essere rappresentato dal fatto che gli investitori si domanderanno quanto siano effettivamente sostenibili i rendimenti così bassi offerti dalle obbligazioni a scadenza minore”.
