Il real brasiliano è vicino ai minimi degli ultimi cinque anni. Sia nei confronti dell’euro (3,30) che nei confronti del dollaro (2,98) la valuta brasiliana è tornata a soffrire a causa del rallentamento nella crescita economica del paese, degli scandali Petrobras e le alte sfere politiche.
BOND BNP FORTIS – L’obbligazione senior recentemente emessa da BNP Paribas Fortis Funding offre cedole elevate, 10,25% all’anno, commisurate ai tassi d’interesse offerti dalla Banca Centrale Brasiliana che solo 4 mesi fa li aveva alzati al 11,25% per poi portarli oggi al 12,75% per difendere il real. La durata del bond, emesso a 101,125% è di soli 2 anni e il rendimento offerto ai sottoscrittori è stato del 9,76%. L’obbligazione in reais brasiliani è negoziabile al momento solo OTC, ma sarà presto trattabile per tagli da 5.000 reais (1.500 euro circa) presso la Borsa del Lussemburgo dove sta per essere quotata. Il bond BNP Paribas in reais staccherà la cedola il 13 aprile di ogni anno e andrà a rimborso il 13 aprile 2017.
IL RISCHIO – Al netto delle ritenute fiscali, il coupon sarà 7,585% il che non è certo incoraggiante soprattutto in un’ottica di peggioramento del cambio a sfavore dell’investitore: si tratta sempre di una cedola elevata, ma in caso di forte peggioramento della situazione in Brasile la cedola e le imposte potrebbero non essere sufficienti a contenere le perdite nell’arco dei due anni col rischio di intaccare anche il capitale. Il rating di BBNP Paribas Fortis Funding è A+ per S&P e A2 per Moody’s, superiore a quello del Brasile.
