“Il nostro fondo ha lasciato sul terreno il 5,9% per la parte A EUR in dicembre. Questa performance è dovuta principalmente a due motivi: primo, il clima d’incertezza ha accentuato l’avversione al rischio del mercato, portando benefici al settore delle utilities, che è stato l’unico in positivo. Ma il nostro fondo è molto sottopeso sulle utilities e questo lo ha penalizzato. Secondo, dopo una performance molto buona, gli investitori hanno fatto cassa a fine anno sul titolo FinecoBank e questo ha avuto un impatto. Tuttavia, noi manteniamo la nostra posizione sul titolo, che ci piace sempre”.Parola di Gilles Guibout, gestore del fondo PIR AXA WF Framlington Italy.
“Ci sono elementi per essere positivi – continua il gestore – Il rallentamento dell’economia a cui abbiamo assistito nell’ultimo periodo avrà un impatto sulle società, ma non su tutte. Ci sono sempre società che fanno meglio delle altre, e i recenti ribassi hanno portato le valutazioni su livelli che non si vedevano da parecchi anni. Quindi, ci sono società che offrono delle opportunità”.
Sono quelle che hanno dei prodotti, o modelli di business, o posizionamenti, che permettono la crescita anche in cicli di mercato difficili. Inoltre, nonostante l’incertezza generalizzata sui mercati, la crescita globale rimane positiva e questo ha un impatto positivo sul fatturato delle aziende.
Cosa dobbiamo aspettarci prossimamente? “Nelle prossime settimane, altra volatilità dovuta alle prime pubblicazioni di risultati societari annuali, che saranno esaminati con molta attenzione dagli investitori – continua Guibout – Malgrado i recenti ribassi abbiano portato le valutazioni su livelli più accettabili, per alcune società la revisione al ribasso delle stime di fatturato avrà un peso sul sentiment di breve periodo”.
Senza contare che le persistenti incertezze geopolitiche e gli interrogativi sul ciclo economico rendono improbabile una ripresa durevole in questa fase. “Noi rimaniamo selettivi nello stock-picking, preferendo quelle società che offrono reali opportunità di crescita dei ricavi e/o dei margini, unica garanzia della loro capacità di generare profitti e dividendi nel lungo periodo” conclude il gestore di Axa.
Performance contribution
| Positivi | Negativi |
| RayWay, Garofalo, Triboo, Guala Closures, Ima, Interpump, Campari |
UniCredit, CNH, FCA, FinecoBank, Intesa, Ferrari, Ferragamo, Tenaris, Eni, Pirelli |
