FABIO INNOCENZI – In un contesto di politiche monetarie con forte orientamento espansivo e politiche fiscali restrittive, la normalizzazione dei mercati richiede una modifica nella fiducia degli investitori, oltre che nella propensione degli intermediari ad assumere rischi e degli investitori istituzionali ad allungare l’orizzonte di investimento. Parola di Fabio Innocenzi, ceo di Ubs Italia (nella foto). Per gli investitori istituzionali, sostiene il manager, andrebbero studiate regole anti cicliche in grado di favorire gli acquisti quando sui mercati aumenta la volatilità e di incentivare le vendite quando diminuisce la volatilità.
DUE TIPOLOGIE DI RISPARMIATORI – Quanto ai risparmiatori, prosegue Innocenzi, sarebbe necessario fare una distinzione tra chi punta a minimizzare il rischio di oscillazione del valore attuale dei titoli (investitori da BOT, cioè sensibili al rischio di prezzo e insensibili al rischio di instabilità del rendimento dei loro risparmi) e chi invece vuole minimizzare il rischio di oscillazione degli interessi (investitori “da rendita”): si tratta in questo caso di investitori da Btp a lungo termine, cioè sensibili al rischio di non incassare cedole di un dato livello e del tutto insensibili al valore di mercato del titolo).
LA NORMATIVA ATTUALE – A normativa attuale, i risparmiatori “da rendita” che si ritengono assolutamente avversi al rischio non riescono a investire in attività a lungo termine perché tali titoli (causa la duration) sono classificati dagli intermediari come attività a elevato rischio. Viene quindi ad essere ostacolato l’investimento a lungo termine con danno non solo per i risparmiatori “da rendita” ma anche e soprattutto per gli emittenti (in primo luogo imprese) che avrebbero bisogno di finanziamenti a lungo termine.
NORMALIZZAZIONE NECESSARIA – L’Europa e soprattutto l’Italia, osserva ancora Innocenzi, “hanno bisogno di una normalizzazione che consenta di tornare ad una situazione fisiologica dei mercati del credito e dei valori mobiliari”.
Di seguito, il documento sfogliabile con l’intervento di Innocenzi
